6月28日,九方智投举办了“半山疾风劲,登峰迎长虹”——2023九方金融研究所半年度投资策略报告发布会,邀请一众金融大咖云集一堂,对国内外宏观经济形势、下半年资本市场走势、各行业发展前景等进行全面分析和展望,为广大投资者理顺投资脉络。
易米基金副总经理程伟庆受邀出席并发表《动荡时代如何投资》的主题演讲。作为一名拥有多年投资实践经验的行业老将,他开门见山地指出,今年股票市场有三大投资主线:
第一条是数字经济和人工智能(以ChatGPT为代表的AI引发),二是中特估(以资源股、金融股等国企为代表的价值重估),三是经济周期复苏的投资主线(涵盖行业较多,包括半导体、医药和部分消费,但各个行业的复苏节奏有差异)。“上半年主要是前两条表现较好,下半年则需要重点关注第三条主线。”程伟庆强调。
下半年经济复苏主线更值得关注
程伟庆表示,人工智能主线从去年10月份开始,无论中美股市都非常迅速、快捷地反映出来。其背后原因在于,在当前国际经济形势下,人工智能是唯一一个可以做增量的板块。而人工智能的真正价值在于提升各个行业的劳动生产率,从而为整个经济增长提供增量。
程伟庆认为,上半年人工智能主线相对集中在算力端,但这条主线非常长,未来仍有很大发展空间。要让AI真正发挥其价值,提升劳动生产率,就必须将其落实到各个具体行业。比如,在数字医药、药物研发、制造业、零售业库存管理、金融的风险测算等领域AI都将发挥重要作用。
他指出,“中国在新能源车赛道已经领先,新能源产业链成为全球当之无愧的领头羊。第二场比拼的焦点就落在了人工智能,大家都非常重视。”
在中特估主线方面,程伟庆认为,中特估的商业模式虽然不是最优,估值体系也比较复杂,空间相对有限,但在当下复杂的国际政治经济格局下,中特估是具有战略意义的。在他看来,其背后是反映着国际经济格局重新分配的问题,因此中特估代表着中国未来经济发展的重要方向。比如,中国未来将在“一带一路”国家重构自己的供应链,这当中大量资源类、基建类、金融类的国企,乃至部分优质民企都能起到巨大作用。
在经济复苏主线方面,程伟庆表示,“去年以来就有大量资金在分析与挖掘这条主线,目前为止尚未清晰,但我认为下半年这第三条主线更值得关注。一方面是因为这条线有大量股票的位置比前两条线低,另一方面,这条线下半年的催化因素可能会更多,但具体发生在三季度还是四季度,各个行业会有很大区别。”
今年半导体和医药有望出现拐点
在对市场节奏基本趋势的把握上,程伟庆认为,今年下半年的很多数据都有可能出现一定程度的复苏,哪怕是弱复苏,都已经足够产生相应的推动作用。另一个需要特别关注的是人民币汇率指标,人民币汇率代表了整个经济预期,同时会直接影响国际资本的流动和配置。
程伟庆表示,所谓“3100点建仓,3200点套牢”的背后原因是,主流投资机构配置偏重于与经济敏感度高的板块,比如电子、医药、军工、消费、新能源等。
在他看来,今年全年的市场格局是“弱复苏+强创新”。但上半年体现为创新催化强,下半年则是复苏预期强。具体到下半年的投资方向,程伟庆建议,重点配置科技(半导体、人工智能和互联网)和医药,基本配置消费、高端制造(包括机器人相关品种)、新能源。
程伟庆表示,“半导体和医药有望在今年出现拐点。医药股价调整了两年半,下降空间已经不大,如果医药行业出现新机会或新突破,特别是在部分创新药、创新器械、CXO领域将有阶段性机会。”
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